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博时基金卓若伟:优选“固收+”实现稳健增值目标

原标题:博时基金卓若伟:优选“固收+”实现稳健增值目标

 A股市场在春节后持续震荡回调,“固收+”产品热度再起。Wind数据显示,今年前两个月成立的“固收+”新品共计达56只(A/C份额合并计算),募集总规模达到1389.83亿元。笔者认为,“固收+”投资的关键点之一在于控制回撤,保持攻守兼备。在震荡市场下,对于“固收+”产品中的权益投资应坚守价值投资理念。

挖掘结构性投资机会

近期市场大幅波动,在笔者看来,主要原因在于美国长期国债利率快速上行,引起市场避险情绪上升,全球权益市场普遍震荡回调,前期涨幅较大的成长板块回调幅度更为明显。对比海外,中国率先控制住疫情,经济继续保持强劲增长势头,企业盈利继续保持较快增速。中国国内生产总值超过100万亿元,是世界最大的制造业国家,中国资产在全球范围内仍具有较好的吸引力,短期调整不会改变资产长期向好趋势。

债券市场方面,预计后续流动性或逐步回归正常化但不急于“转弯”,债券市场或继续震荡。以获取票息收益为主、维持组合中短久期、分散投资信用资质高的债券的策略或占优。权益市场方面,春节后的短期调整打破了高估值个股的泡沫,使得市场格局更为清晰,A股仍然存在结构性机会。今年经济表现比较理想,必需品的消费保持高增长,出口好于预期,中国经济增长在发生新旧动能的转换,新动能比重在逐步上升,部分行业估值仍处在历史周期偏低位置,传统产业可以关注头部企业,新经济看科技含量,遵循产业发展趋势寻找权益投资机会。

“固收+”产品攻守兼备

近期权益市场大幅震荡,导致“固收+”产品净值出现一定波动。从短期来看,市场调整释放了估值风险,带来新的投资机会;从长期来看,基金经理通过对大类资产趋势机会的主动把握,使得“固收+”产品表现相对稳健。

即使再好的公司也应该在合理的估值范围内投资,估值太高则风险收益不对等,在震荡行情中,“固收+”产品的权益投资更应坚守价值投资理念。

在权益投资方面,笔者倾向均衡行业配置,一方面,通过自下而上精选细分赛道中的优秀成长性公司;另一方面,从估值水平出发,配置低估值、高股息率的防御性公司,采用仓位调节上更加灵活的投资策略。

“固收+”产品往往具有攻守兼备的效果。过往中长期的历史表现已经证明,通过基金经理对大类资产趋势机会的主动把握,可以达到业绩有一定弹性、回撤相对可控的稳健表现,因此低风险的“固收+”产品相对适合于大部分稳健型投资者。

一款投资体验较好的“固收+”产品,应当具备回撤幅度可控,中长期能够实现基金资产稳健增值的目标。为此,基金经理需要掌握权益和固收大类资产的运行规律,通过对大类资产配置的灵活调整,回避权益或固收趋势向下的过程,在收益确定性较高时,积极提升权益或固收配置,从而达到进可攻、退可守的效果。

在美债收益率快速上行导致权益市场大幅震荡的背景下,当前权益市场已经进入以结构性投资机会为主的阶段。由于国内经济处在偏强劲的复苏阶段,权益市场不乏新的投资机会。

对于“固收+”产品投资,一方面,可以适度提升中短久期、信用资质较高的信用债配置,以获取相对稳健的票息收益,降低净值的波动幅度;另一方面,权益仓位应保持灵活度,在出现收益确定性较高和估值合理的投资机会后,再提升配置幅度,从而提升获取绝对收益的概率。

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